Excerpt from: Borrowers 2007 Supplement ­ 26 September 2007  Copyright of Euromoney Institutional Investor PLC. Not for copying without permission from the publisher.  World Bank treasury rediscovers its touch  A very different World Bank has been on display to the capital markets in the last year, as the institution  has  reinvented  itself  as  a  nimble  player  in  a  broad  range  of  markets.  Nick  Jacob  caught  up  with  the  treasury team to find out what has changed.  THE  LAUNCH  of  the  World  Bank's  first  global  euro  indicated  that  we  had  successfully  positioned  bond — its fist big benchmark in a currency other than  ourselves more as a government proxy, whereas the  US dollars since 1998 — was front page news in May,  bonds  by  our  peers  who  issue  more  regularly  are  but was by no means the only high profile change in  more correlated to Libor."  its recent funding activities.  The  global  yen  market  may  now  be  on  the  agenda,  "In  the  last  year,  we've  met  our  borrowings  and  while  in  smaller  size,  sterling  and  Canadian  requirements  differently,"  says  Doris  Herrera­Pol,  dollars feature prominently in the World Bank's plans.  head of capital markets at the World Bank treasury in  It has already roadshowed in Canada, and is waiting  Washington, DC. "We tapped the euro global market  for  the  correct  market  conditions  before  launching  a  for  the  first  time,  launched  benchmark  bonds  in  deal.  Australian dollars, New Zealand dollars, South African  rand  and  Turkish  lira,  pursued  opportunities  to  do  However,  core  benchmark  markets  only  make  up  a  small  transactions  at  attractive  terms,  and  were  small proportion of the World Bank's funding activities.  successful  tailoring  socially  responsible  investor  Its  recent  deals  include  its  first  New  Zealand  dollar  products."  Kauri global bond, a South African rand global, its first  Malaysian  ringgit  issue,  the  first  Turkish  lira  global  The bank's overall funding requirement grew to $11bn  and many more.  in its 2007 fiscal year (to the end of June) from $9.4bn  in fiscal  2006. It  raised  around 70%  of  the  total from  The  World  Bank  put  in  a  strong  performance  in  the  vanilla,  non­benchmark  bonds,  20%  in  benchmarks,  yen  structured  note  market  this  year,  after  several  and 10% with structured notes.  poor  years  when  it  was  seen  as  an  inflexible  and  difficult borrower.  The  World  Bank's  projected  need  next  year  will  be  slightly higher still, in the range of $10bn­$15bn, as it  "The  market  had  been  developing  in  the  last  few  faces  slightly  higher redemptions  and  expects  higher  years  to  one  which  demanded  more  tailoring,"  says  disbursements.  Richardson. "It became clear that the issuers who had  the most  flexibility  were  the  most  successful  and the  The  euro  benchmark  deal  —  a  Eu1.5bn  three  year  ones  that  banks  turned  to  when  responding  to  bond, launched in May by ABN Amro, Deutsche Bank  demand from clients. We saw this trend and changed  and  HSBC  —  was  the  first  time  that  the  bank  had  our approach."  issued its annual benchmark in a currency other than  US dollars for nine years.  The  bank  lowered  its  minimum  size  requirement  to  ¥100m,  in  line  with  best  practice  in  the market, from  "Costs  for  supranational  issuance  across  the  major  its previous ¥500m­¥1bn limit.  currencies  were  converging,"  explains  Herrera­Pol.  "Alignment of cost indications led to the opportunity to  "The  response  was  immediate,"  says  Richardson.  do  a  global  transaction  in  a  currency  other  than  US  "We're now taking back the market share we used to  dollars."  have."  The  deal  was  priced  at  5bp  over  Bunds  and  The World Bank has also made strides in other areas  immediately  tightened  to  4bp.  The  strong  this  year,  says  Herrera­Pol.  "There  is  increasing  performance  justified  the  borrower's  approach,  says  demand on the part of investors at the retail level for  George  Richardson,  the  bank's  principal  financial  SRI products that give investors a financial return and  officer.  also a 'social return'."  "We're  really  happy  with  the  way  it  has  been  That  approach  has  prompted  the  bank  to  launch  an  performing.  It  tracked  the  Bund  it  launched  against  Eco  Bond  deal  with  ABN  Amro.  Similar  in  some  almost  exactly,  despite  tightening  versus  Libor.  That  regards  to  the  European  Investment  Bank's  climate awareness  bond,  it  also  has  many  differences.  Instead  of  a  one­size­fits­all  approach,  the  World  Bank has been careful to work on one specific market  — in this case, Benelux retail investors.  While  the  deal  will  undoubtedly  be  smaller  than  the  EIB's — Eu100m would represent a great success —  there are unlikely to be the same recriminations from  syndicate  members  as  in  the  EIB  trade.  The  difference  in  philosophy  is  expressed  by  Heike  Reichelt, head of investor relations and new products.  "To derive the most benefit from tailored products you  need  to focus  on the  precise  demands  of the  client,"  she says.  The  treasury  team  are  certainly  enjoying  the  new  challenges  at  the  bank.  "It's  been  a  much  more  exciting  time  than  previous  years,"  says  Herrera­Pol.  "Fifteen  years  ago  we  only  needed  to  speak  to Wall  Street  —  we  had  few  opportunities  to  work  with  the  rest  of  the World  Bank.  These  days  we  are  close  to  clients,  to  World  Bank  country  specialists  in  the  regions and to other areas of the bank."  Those  new  challenges  also  include  projects  away  from  the  traditional  business  of  issuing  World  Bank  bonds. The treasury led the set­up of the International  Finance  Facility  for  Immunisation  (IFFIm)  at  the  end  of last year and launched the highly successful $1bn  inaugural issue.  The  treasury  was  also  involved  in  establishing  the  Caribbean  Catastrophe  Risk  Insurance  Facility  this  year. Ivan Zelenko, head of derivatives and structured  finance  at  the  bank,  explains:  "It  is  a  new  development  to  provide  efficient  and  innovative  catastrophe  risk  financing  tools  to  our  developing  country clients.  "The  Treasury  helped  the  insurance  facility  designed  for  Caribbean  countries  transfer its  risk to the  capital  markets in the form of a catastrophe swap."  All  in  all,  an  eventful  year.  Richardson  sums  up  the  new  approach  neatly:  "It's  all  part  of  the  same  package.  It's  about  being  entirely  flexible  to  what's  needed."